【財報點評】中糧地產：負債連年上升 任重而道遠的緩慢擴張之路

2018年3月17日，中糧地產集團（SZ000031）發布2017年全年業績公告，2017年合約銷售額261.59億元，較2016年199.62億元增長31.04%。

2017年合同銷售面積85.38萬平方米，較16年93.16萬平方米同比下降8.35%；合同銷售均價30638元/平米則同比16年21428元/平米下跌了42.98%。

數據來源：年報披露數據

營收同比降兩成 凈利同比減三成

數據來源：年報披露數據及wind

年報顯示，2017年全年中糧營業總收入140.42億元，同比2016年的180.25億元下降23.91%。在以“優化系統、提質增效、創新變革、增強繼續執行”十六字經營方針指導下，提高了項目運營管控水平，使得2017年銷售毛利率提高36.33%。歸屬母公司股東凈利9.45億元，同比16年的7.20億元增長31.25%?；久抗墒找?.52元，擬每股派息0.055元。

資產負債率84.5% 擴張之路緩慢前行

數據來源：年報透露數據及wind

2017年，中糧地產資產負債率為84.50%，較2016年81.58%下降約3個百分點。凈負債率107.18%，同比16年的73.58%上升了45.66%?，F金及現金等價物儲備為101.09億元，較16年134.99億元減少約25.11%。流動比率1.35倍，較2016年的1.65倍有所上升。而速動比率則為0.63倍，與16年的0.69倍基本持平。

比起與融創、恒大等走高負債率規?；瘮U張有所不同，中糧回頭的卻是緩慢前行的路，這也與集團居高不下的負債水平有一定關系。

新開工面積同比去年快速增長179%

面對新形勢下土地資源稀缺及土拍市場政策放寬影響，中糧高舉“拿好地”、收購“精拿地”以及合作“多拿地”等手段積極增加土地儲備。

同時為布局全國城市17年追加23個項目，計容建筑面積合計349.58萬平方米。2017年初計劃新開工項目10個，面積139.68萬平米，累計12月31日實際新開工項目11個，面積115.09萬平米，新開工面積同比計劃中減少了24.59萬平米，主要受到市場變化，中糧調整部分項目設計規劃，造成開工進度慢于預期。2018年，計劃新開工項目30個，新開工面積389.28萬平方米，將同比17年計劃開工面積增長179%。

根本性資產重組已停牌8月之久

7月22日中糧地產曾發布公告根本性事項清盤，而在8月21日，中糧地產和大悅城地產聯合發布重組公告，透露中糧地產白魚從中糧集團并購大悅城地產股權，重組完成后，大悅城地產將淪為中糧地產的附屬公司。但累計目前，中糧地產已停牌近8個月之久。

對于重組遲遲沒有音訊的原因，在18年1月的投資者解釋會上，中糧地產總經理曹榮根說明：“本次重大資產重組方案復雜且工作量大，方案須要進一步協商?！?/p>

在定位上，重組后中糧地產將流經新的商業地產元素，成為行業內鮮有的全業態綜合型房地產公司。而大悅城地產將依然以商業地產為核心，發展城市綜合體平臺。

附：圖說房企財報之中糧